即便估值持續(xù)縮水，甚至已“雪崩”到不及當(dāng)初預(yù)期值的40%，英特爾仍沒(méi)有推遲旗下“自動(dòng)駕駛明珠”Mobileye上市計(jì)劃的想法，看來(lái)英特爾和Mobileye是真的遇到難處了。

       當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月17日，《華爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士報(bào)道稱，英特爾再度下調(diào)Mobileye的IPO估值，將其定在200億美元（約合人民幣1439億元）以下，且發(fā)行股票數(shù)也低于原計(jì)劃。就在一個(gè)月前，Mobileye估值剛被下調(diào)至300億美元，這已比最初預(yù)期值縮水200億美元。

       Mobileye估值“雪崩”與美國(guó)IPO市場(chǎng)寒冬不無(wú)關(guān)系。由于通脹和利率不斷上升、對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂以及股價(jià)暴跌，美股IPO市場(chǎng)遭遇沉重打擊，尤其是對(duì)Mobileye等科技公司而言。

       在美國(guó)主要股指均處于熊市的情況下，大多數(shù)準(zhǔn)備在2022年進(jìn)行美股IPO的公司都將時(shí)間推遲到明年，而Mobileye依然堅(jiān)持在今年10月26日上市。所謂知情人士稱，Mobileye希望通過(guò)以更低的價(jià)格出售更少的股票來(lái)吸引投資者的興趣，從而在股票開(kāi)始交易后推高股價(jià)。

       自2017年被英特爾收入麾下以來(lái)，Mobileye的表現(xiàn)可謂亮眼。2021年，該公司全年?duì)I收14億美元，同比增長(zhǎng)43%，2018至2021年的年均復(fù)合增速高達(dá)26.1%。不僅以亮眼的財(cái)務(wù)表現(xiàn)成為英特爾新的增長(zhǎng)極，Mobileye還以接近八成的市占率在高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng) (ADAS) 市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。

       那么，既然Mobileye的基本面一片大好，自動(dòng)駕駛的市場(chǎng)前景又相當(dāng)廣闊，英特爾為何選在市場(chǎng)低迷的時(shí)候強(qiáng)推Mobileye上市，而不是等到市場(chǎng)再度“瘋狂”時(shí)沖擊更大規(guī)模的IPO？


       “自動(dòng)駕駛之王”逐漸掉隊(duì)

       在被英特爾收購(gòu)之前，Mobileye在自動(dòng)駕駛行業(yè)已聲名鵲起。該公司由以色列教授Amnon Shashua創(chuàng)立于1999年，專注于高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng) (ADAS) 賽道，總部和主要研發(fā)中心位于耶路撒冷。早期，特斯拉高級(jí)駕駛輔助Autopilot采用的就是Mobileye的視覺(jué)輔助方案。

       2004年，Mobileye的SoC設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)成功研發(fā)出采用180nm制程生產(chǎn)的EyeQ1芯片，走上“軟硬件一體”之路。隨后，該公司又將計(jì)算機(jī)視覺(jué)算法、EyeQ Soc芯片與便宜的單攝像頭結(jié)合，打造出極富性價(jià)比的單目視覺(jué)ADAS，受到沃爾沃、寶馬、通用、奧迪等各大車企的歡迎。

       2007年，Mobileye拿到高盛1.3億美元的投資，逐步成長(zhǎng)為令投資者狂熱的自動(dòng)駕駛“獨(dú)角獸”。在2014年推出EyeQ3芯片后，一舉成名的Mobileye成功登陸紐交所，市值高達(dá)80億美元，同時(shí)以8.9億美元的發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下以色列公司在美最大IPO紀(jì)錄。

       彼時(shí)，正在CPU市場(chǎng)“擠牙膏”的英特爾，關(guān)注到自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的廣闊前景。2017年，“藍(lán)色巨人”以約150億美元的高價(jià)將Moblieye納入麾下，溢價(jià)率高達(dá)34%。完成交易后，時(shí)任英特爾CEO布萊恩·科再奇激動(dòng)地說(shuō)道：“如果看明白自動(dòng)駕駛汽車的發(fā)展方向，就知道必須達(dá)成這筆交易才能在2021年搶占先機(jī)。”

       花重金買下并私有化Moblieye后，英特爾以實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了高期望，不僅將自己的激光雷達(dá)和4D雷達(dá)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)劃撥了Moblileye，更在2020年斥資9億美元收購(gòu)以色列城市交通數(shù)據(jù)初創(chuàng)公司Moovit，幫助Mobileye迅速克服短板，成為自動(dòng)駕駛時(shí)代的“全棧自研”巨頭。

       在英特爾的庇蔭下，Mobileye在自動(dòng)駕駛芯片領(lǐng)域可謂所向披靡。2020年之前，智能駕駛芯片幾乎被該公司壟斷。2022年初，研究機(jī)構(gòu)Guidehouse Insights發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，Mobileye在全球先進(jìn)自動(dòng)駕駛輔助視覺(jué)系統(tǒng)市場(chǎng)上占有約80%的份額。

       但看似春風(fēng)得意的Mobileye，實(shí)則已經(jīng)“危機(jī)四伏”。

       從過(guò)往來(lái)看，Mobileye主要的先發(fā)優(yōu)勢(shì)建立在“減少算力，降低成本”上。因此，在L1、L2級(jí)等對(duì)算力需求不大的自動(dòng)駕駛場(chǎng)景，軟硬件一體的Mobileye可謂是“打遍天下無(wú)敵手”，市場(chǎng)地位難以撼動(dòng)。但隨著自動(dòng)駕駛等級(jí)的提升，正帶來(lái)更大的算力需求。

       眼下，除傳統(tǒng)攝像頭外，毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)以及方興未艾的激光雷達(dá)都陸續(xù)在新一代車型中出現(xiàn)。傳感器的增加也將帶來(lái)巨量數(shù)據(jù)處理的壓力，無(wú)疑需要更高算力的芯片來(lái)進(jìn)行數(shù)據(jù)處理、分析、決策。因此，算力越高，能處理的復(fù)雜情況也就越多，自動(dòng)駕駛（輔助駕駛）也就越安全。

       單論芯片算力，Mobileye的EyeQ系列Soc如今已顯得有些落伍。例如，支持L4級(jí)自動(dòng)駕駛的EyeQ5姍姍來(lái)遲，拖到2020年才上市，在2021年才開(kāi)始交付。同時(shí)，EyeQ5也只擁有24TOPS算力和10W功耗，性能已被英偉達(dá)、AMD、華為、高通、地平線等“后起之秀”甩開(kāi)身位。

       例如，英偉達(dá)的Orin芯片同樣是7nm制程，但單顆算力高達(dá)254TOPS，幾乎是EyeQ5算力的10倍；高通的Snapdragon Ride平臺(tái)，單顆最高算力達(dá)到60TOPS。地平線的征程5和華為的昇騰610都算是EyeQ5同期的產(chǎn)品，但前兩者單顆算力分別已達(dá)到128TOPS和200TOPS。

       市場(chǎng)上有新的選擇后，一些主機(jī)廠也逐漸拋棄Mobileye，開(kāi)始選用其他公司的芯片。

       例如，蔚來(lái)和理想從Mobileye換裝到英偉達(dá)，寶馬、奧迪等車企也從Mobileye換裝到高通、華為。除此之外，一些車企也開(kāi)始自研芯片，這其中包括特斯拉自研FSD芯片，并且已在自家車型上搭載，蔚來(lái)、吉利、比亞迪和長(zhǎng)城也都已宣布要自研芯片。

       除了算力水平逐漸掉隊(duì)外，產(chǎn)品策略過(guò)于封閉，很少關(guān)注車企和主機(jī)廠需要什么，也是Mobileye遭主機(jī)廠拋棄的一大原因。自創(chuàng)立以來(lái)，Mobileye給車企提供的一直都是芯片加感知算法的自動(dòng)駕駛打包方案，工作時(shí)EyeQ芯片基于原有的算法直接輸出對(duì)外界環(huán)境的感知結(jié)果，提供給車企進(jìn)行分析和處理。

       毫無(wú)疑問(wèn)，在自動(dòng)駕駛剛起步階段，一個(gè)相對(duì)可靠且完整的方案對(duì)車企來(lái)說(shuō)無(wú)疑是速度最快且最穩(wěn)妥的選擇，但在如今英偉達(dá)、地平線、華為、百度等“開(kāi)放型”廠商崛起的背景下，“給啥用啥”、難以調(diào)優(yōu)的軟硬件一體化“封閉型”方案就顯得不那么受歡迎了。

       在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，車企對(duì)于自動(dòng)駕駛這塊會(huì)更加注重底層算法架構(gòu)，對(duì)于數(shù)據(jù)的控制會(huì)更加迫切。在這樣的現(xiàn)狀下，對(duì)于Mobileye這樣的打包服務(wù)，自然不會(huì)認(rèn)同和選擇。而像英偉達(dá)或者是華為、地平線等企業(yè)提供的自動(dòng)駕駛解決方案，基本都是根據(jù)客戶需求深度定制。

       雖然對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，Mobileye已經(jīng)開(kāi)始做出調(diào)整。例如EyeQ5芯片的產(chǎn)品特性中寫(xiě)明了“Open Software Platform”（開(kāi)放軟件平臺(tái)），但在業(yè)內(nèi)看來(lái)依然沒(méi)有開(kāi)放代碼，以至于當(dāng)寶馬搭載EyeQ5后，最終還是選擇與高通合作。

       為何非要選在今年IPO？

       面對(duì)各大自動(dòng)駕駛“新銳”的圍追堵截，Mobileye并未直接選擇“繳槍投降”，這個(gè)曾經(jīng)的“自動(dòng)駕駛之王”正全力押注高階自動(dòng)駕駛。

       今年1月，在CES 2022大會(huì)上，Mobileye接連推出三款高算力先進(jìn)制程芯片。其中，EyeQ Ultra為自動(dòng)駕駛芯片，基于5nm制程打造，算力176TOPS；EyeQ6 Light和EyeQ6 High為ADAS芯片，由7nm制程打造，算力分別為5TOPS和34TOPS。

       另一方面，Mobileye還正嘗試加深與國(guó)內(nèi)主機(jī)廠的合作。該公司在前述大會(huì)上透露，正與吉利汽車旗下的純電動(dòng)汽車品牌極氪（Zeekr）合作，將于2024年推出全球首輛具有L4級(jí)自動(dòng)駕駛能力的汽車。同時(shí)，雙方將在軟件技術(shù)方面進(jìn)行有效集成。

       從市場(chǎng)前景來(lái)看，全球自動(dòng)駕駛行業(yè)仍處在大規(guī)模爆發(fā)的前夜。作為老牌行業(yè)巨頭，Mobileye未來(lái)依然可期，完全沒(méi)有必要在美股萎靡之際上市。

       Dealogic數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)IPO市場(chǎng)正在經(jīng)歷有記錄以來(lái)最糟糕的年份之一，傳統(tǒng)IPO的籌資規(guī)�？赡苁�1995年或以前以來(lái)最少的。美國(guó)主要股指均處于熊市，用華爾街的話來(lái)說(shuō)就是從近期高點(diǎn)下跌20%或以上。另一個(gè)阻礙新發(fā)行的因素是，2020年和2021年上市的大多數(shù)公司的股價(jià)都低于IPO價(jià)格，其中許多公司的股價(jià)遠(yuǎn)低于IPO價(jià)格。

       在這種情況下，英特爾為何又非要強(qiáng)行將其“自動(dòng)駕駛明珠”IPO呢？

       站在英特爾的角度看，近些年在AMD、蘋(píng)果等各巨頭的夾擊下，英特爾愈發(fā)舉步維艱，CPU總市占率從一年前的近80%跌至不足65%。雪上加霜的是，進(jìn)入2022年，在惡化的宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)因素影響下，PC市場(chǎng)已迅速告別繁榮，正以數(shù)十年來(lái)最快的速度下跌。目前，英特爾正承受著投資者的巨大壓力，該公司股價(jià)在2022年下跌50%以上，僅上個(gè)月就暴跌20%。

       10月12日，彭博社援引知情人士爆料稱，英特爾正計(jì)劃大規(guī)模裁員，人數(shù)可能達(dá)數(shù)千，部分業(yè)務(wù)裁員比例可能達(dá)到20%，以削減成本并應(yīng)對(duì)不斷惡化的PC市場(chǎng)。在新CEO上任后，該公司寄希望于IDM2.0戰(zhàn)略，擴(kuò)大芯片代工規(guī)模以“重振雄風(fēng)”，正值需要大筆資金的時(shí)刻。

       彭博分析師Singh指出，由于PC價(jià)格停滯不前且需求減弱，英特爾可能需要削減股息，以減輕現(xiàn)金流的壓力。但他補(bǔ)充稱，英特爾如果實(shí)現(xiàn)Mobileye的IPO，可能會(huì)緩解這些擔(dān)憂。

       對(duì)于Mobileye來(lái)說(shuō)，英特爾近年來(lái)的糟糕表現(xiàn)可謂是“城門(mén)失火，殃及池魚(yú)”。

       在英偉達(dá)、高通、華為等一眾“后起之秀”夾擊下，Mobileye的日子并不好過(guò)。2019財(cái)年-2021財(cái)年，Mobileye雖然營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但分別虧損3.28億美元、1.96億美元和7500萬(wàn)美元。2022財(cái)年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)收入8.54億美元，較上年同期增長(zhǎng)21%，但凈虧損6700萬(wàn)美元。

       趁著投資者對(duì)自動(dòng)駕駛的興趣日益高漲，抓緊時(shí)間上市，補(bǔ)充現(xiàn)金流，對(duì)Mobileye來(lái)說(shuō)并不難理解。

       畢竟在“算力決定能力”的自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，Mobileye的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正愈來(lái)愈小。同時(shí)，隨著自動(dòng)駕駛等級(jí)的提升以及國(guó)內(nèi)、國(guó)際上各大廠商的軟硬件預(yù)埋，該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)必將愈發(fā)白熱化。誰(shuí)都無(wú)法保證，幾年過(guò)后Mobileye的表現(xiàn)會(huì)比當(dāng)下更亮眼。

       “對(duì)英特爾來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)非常正確的時(shí)機(jī)�，F(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)EyeQ5、自動(dòng)駕駛平臺(tái)等業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)預(yù)期非常高。因此，英特爾可以從市場(chǎng)的高預(yù)期中獲取最大利益。”摩根士丹利分析師Harlan Sur在研報(bào)中寫(xiě)道。

       “Mobileye的上市將使自動(dòng)駕駛汽車部門(mén)獲得更高的知名度，并吸引更多業(yè)務(wù)。”英特爾方面透露，該公司將保留Mobileye的大量股份，包括Mobileye計(jì)劃發(fā)行的所有B類股票。